有朋友问，看新闻说巴菲特手里持有比较多的现金和债券资产，巴菲特的股票资产是不是卖光了？该怎么看待这件事呢？

巴菲特在股债资产大类的配置上，投资思路来自格雷厄姆。是基于估值的股债配置策略，股票市场越便宜，股票比例越高；股票市场变贵之后，现金和债券比例越高。

2021年，美股高估，当时巴菲特旗下伯克希尔，现金类资产也比较多，达到1400亿-1500亿美元。

2022年，美股下跌，巴菲特做了一些投资和回购，现金一度下降至1000亿上下。

2023-2025年，美股一路上涨。巴菲特卖出了一些股票，手里的现金和类现金的短期国债等，连续增长，达到3700亿美元上下。

如果未来美股再次出现4-5星，估计到时候的现金和国债的仓位也会降低，流入到低估的股票资产中。

也因为持有较多的现金和债券，伯克希尔这几年跑输了美股指数，这也是难免的。

巴菲特手里有三种类型的资产:

•现金和短期国债等，大约3700亿美元上下。

•从股票市场买入的股票，大约2700亿美元上下。

•非上市公司股票，大约5700-6000亿美元上下。

其实巴菲特手里仍然有大量的股票类资产，特别是一些盈利良好的非上市公司，是长期持有不动的。

例如当年买入的喜诗糖果，盈利、现金流很稳定，持有了几十年了。

美股上市容易，这些非上市公司，理论上也可以上市。但对巴菲特来说没必要。

这些公司巴菲特100%控股，然后要求这些公司上缴盈利、分红。这些资金就会成为巴菲特投资的弹药。

所以如果没有合适的投资机会，巴菲特仍然每年会源源不断的获得大量的现金。这些钱会先放在短期美元国债中（目前4%上下的利息收益率），耐心等待机会。

这几年美股的估值比较少到低估，巴菲特的现金和国债也就积累得越来越多了。

这也是巴菲特价值投资的精华。

巴菲特同时也是一个非常成功的企业家。通过收购控股等方式，将很多盈利、现金流丰厚的非上市公司，纳入自己旗下。这些公司会成为“现金奶牛”，为巴菲特源源不断地提供弹药。

如果股票市场在低估，这些弹药将会买入低估、优质的股票资产。如果股票市场不便宜，那这些弹药会先放在国债等资产中过渡。

其实，对我们很多投资者来说，也是这样实践的。

•有的朋友有自己现金流稳定的生意，那可以模仿巴菲特的这个做法。

•不过更多的人，手里没有自己的生意，但是拥有“人力资产”的现金流，例如工资、奖金等。

越是熊市5点几星的时候，这些资金的「购买力」将会非常可观，可以买到更多优质的低估股票资产。

如果股市不太便宜，可以投入到固收+等稳健策略中过渡。耐心等待机会出现～

来源：银行螺丝钉